Inversiones, controles y garantías

En esta nota podrás conocer qué es la rentabilidad y cuáles son las diferencias entre la rentabilidad bruta y neta. Esto te ayudará a entender los indicadores de rentabilidad que se encuentran en tu estado de cuenta.

Medidas de rentabilidad

Los indicadores de rentabilidad que se encuentran en tu estado de cuenta se pueden dividir en dos tipos: bruta y neta.
La rentabilidad bruta, definida como "Rentabilidad histórica durante los últimos 5 años móviles" en el estado de cuenta, es la ganancia o pérdida que generaron los instrumentos del Fondo de Ahorro Previsional (FAP) en los últimos 60 meses en relación al valor del portafolio. Dicho indicador se presenta en términos anualizados y se expresa en Pesos Uruguayos ("Nominal anualizada") y en Unidades Reajustables ("Real anualizada").
Dado que el FAP se gestiona bajo tres subfondos (Crecimiento, Acumulación y Retiro) que tienen distinta composición de activos, la rentabilidad bruta se calcula por separado para cada uno de ellos. (1)

Rentabilidad mínima y Reserva Especial

La normativa estipula que la rentabilidad bruta medida en UR de cada subfondo gestionado por las AFAP debe ser mayor a una medida de rentabilidad mínima que se calcula mensualmente, la que se define de la siguiente manera:
- Subfondo de Crecimiento: menor valor entre [ 3%; rentabilidad bruta promedio del régimen del Subfondo de Crecimiento en UR - 3% ]
- Subfondo de Acumulación: menor valor entre [ 2,5%; rentabilidad bruta promedio del régimen del Subfondo de Acumulación en UR - 2,5% ]
- Subfondo de Retiro: menor valor entre [ 2%; rentabilidad bruta promedio del régimen del Subfondo de Retiro en UR - 2% ]
Las AFAP deben integrar (con patrimonio de los accionistas) y mantener en todo momento una Reserva Especial para cada uno de los subfondos del FAP, cuyo único objeto es cubrir eventuales déficits generados por incumplimiento de la rentabilidad mínima.
La Reserva Especial debe situarse entre un mínimo equivalente al 0,20% y un máximo equivalente al 2% de cada uno de los subfondos que integran el FAP, y debe ser invertida en cuotas de los subfondos que correspondiere.

Rentabilidad neta

La Rentabilidad Real Neta Agregada del FAP es un promedio ponderado (por la participación de cada subfondo en el FAP) de la rentabilidad neta de cada subfondo.
La Rentabilidad Real Neta de cada subfondo se determina deduciendo a la rentabilidad bruta en UR de cada subfondo la comisión de administración (2) que cada AFAP percibe como contraprestación por la gestión del ahorro previsional.

¿Qué debo mirar: rentabilidad o comisión?

No solo es importante mirar la rentabilidad que se genera sino también las comisiones que cobran las AFAP. En este sentido, la rentabilidad neta engloba ambos conceptos. En tanto, la rentabilidad bruta es importante para todos los afiliados, pero particularmente es relevante para aquellas personas que ya cuentan con un ahorro acumulado significativo.
La menor comisión del mercado beneficia a todos los afiliados, pero, en la medida que se deduce de los aportes, es particularmente relevante para las personas que cuentan con pocos años en su trayectoria laboral.
República AFAP se comprometió con la política de bajar su comisión para beneficio de sus afiliados. Actualmente tiene la comisión de administración más baja del mercado: 4,10% del aporte mensual devengado.

Rentabilidad República AFAP

Al mes de enero 2025 República AFAP se ubicó en la primera posición del ranking de Rentabilidad Neta Agregada del FAP (5 años móviles), con un guarismo de 2,13% en Unidades Reajustables (UR).

Rentabilidad bruta 5 años de República AFAP

(1) Hasta no contar con 60 meses de existencia, para el cálculo de la rentabilidad bruta 60 meses del Subfondo de Crecimiento se utilizan valores cuotas del Subfondo de Acumulación para datos anteriores a diciembre de 2023.

(2) Se deduce una estimación de comisión sobre saldos equivalente derivada de la comisión sobre aportes observada (calculada por el Banco Central del Uruguay) .

Al mes de enero 2025 República AFAP se ubicó en la primera posición del ranking de Rentabilidad Neta Agregada del FAP (5 años móviles), con un guarismo de 2,13% en Unidades Reajustables (UR).

Cabe señalar que a partir de diciembre de 2023 se modifica la metodología de cálculo de la rentabilidad neta. A partir de dicho mes la Rentabilidad Neta Agregada del FAP es un promedio ponderado (por la participación de cada subfondo en el FAP) de la rentabilidad neta de cada subfondo. La rentabilidad neta de cada subfondo se determina deduciendo a la rentabilidad bruta de cada subfondo la comisión equivalente sobre saldo (Artículo 67 del Decreto Reglamentario de la Ley 20.130). Por tanto, los valores reportados de rentabilidad neta de aquí en más no son estrictamente comparables con los presentados anteriormente.

Rentabilidad neta proyectada de República AFAP

1) Hasta no contar con 60 meses de existencia, para el cálculo de la rentabilidad bruta 5 años móviles del Subfondo de Crecimiento se utilizan valores cuotas del Subfondo de Acumulación para datos anteriores a diciembre de 2023.
2) A efectos del cálculo, inicio del Subfondo de Retiro se considera en julio de 2014.
3) A efectos del cálculo, inicio del Subfondo de Crecimiento se considera en noviembre de 2023. Para este subfondo, hasta tanto no cuente con 12 meses de existencia, la rentabilidad bruta desde el inicio se presenta no anualizada.

Uno de los aspectos más importantes para que la jubilación se incremente es el rendimiento que tengan las inversiones que realizan las AFAP.

La rentabilidad promedio desde el inicio del sistema en 1996 del Subfondo de Acumulación a enero de 2025 es de 15,64% anual medida en pesos, de 5,57% anual medida en UR (que es la unidad de cuenta del Sistema) y de 9,03% medida en dólares.

Estas rentabilidades son elevadas si se comparan con otras opciones que podría haber tenido un afiliado. Si una persona hubiera invertido en un plazo fijo en dólares en un banco desde el año 1996 renovándolo anualmente, hubiera obtenido una rentabilidad anualizada del 3%, muy por debajo del 9,03% anual obtenido por el sistema.

Todas las inversiones de las AFAP están reguladas por la Ley y son controladas por el Banco Central del Uruguay. Los límites que se establecen en la normativa apuntan a priorizar la seguridad de las inversiones. Asimismo, la ley prevé una garantía de rentabilidad mínima y la existencia de una reserva especial que debe ser constituida con capital propio de la AFAP y se utiliza para compensar la rentabilidad de la AFAP cuando ésta resulta ser menor a la rentabilidad promedio de todas las AFAP juntas.

Las AFAP tienen importantes restricciones que garantizan la seguridad de las inversiones y por ende, su resultado. Además, existe un mínimo de rentabilidad exigida que cada AFAP debe cumplir. Para aquellos casos en donde la Administradora no logre llegar a ese mínimo exigido que está en el entorno del promedio que logra obtener el sistema, existe una reserva de dinero, con capital propio de la empresa, de donde la Administradora deberá cubrir lo que falta para alcanzar la meta impuesta por la ley. Si una AFAP no llega al mínimo de rentabilidad exigida o tuviera problemas para mantener la Reserva Especial, será liquidada por el BCU y sus afiliados traspasarán íntegramente sus cuentas a otras administradoras sin que éstas sufran ninguna pérdida. Además, cada cuenta es propiedad del trabajador y es inembargable por ley.

De acuerdo a la Ley 20.130, a partir del 1° de diciembre de 2023 el Fondo de Ahorro Previsional (FAP) está formado por tres subfondos: Subfondo de Crecimiento, Subfondo de Acumulación y Subfondo de Retiro. Con el objetivo de gestionar de manera más adecuada el ahorro de los afiliados, se crea el Subfondo de Crecimiento. Allí irán los aportes de los afiliados que tengan hasta 41 años. Luego de esa edad, los aportes comienzan a volcarse al Subfondo de Acumulación, al tiempo que se traspasa lo ahorrado de manera gradual durante 5 años a este último subfondo. Cuando resten seis años para alcanzar la edad normal de retiro que sea aplicable a cada trabajador, los saldos acumulados en las cuentas individuales serán traspasados, también de manera gradual durante 5 años, al Subfondo de Retiro y los aportes comienzan a volcarse a este último subfondo. Así, se busca proteger el ahorro ya generado por el trabajador en un subfondo menos expuesto a los cambios y volatilidades del mercado financiero.

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